债市“科技板”要加力看未来看技术

  1月5日至6日，2026年中国人民银行工作会议在京召开。会议部署了一系列关键金融政策，其中明白准确地提出“高质量建设和发展债券市场‘科技板’”。

  长期以来，科创企业尤其是初创企业，普遍面临融资渠道狭窄、成本高、期限错配的困境。针对于此，央行、证监会等部门在2025年5月份正式推出债券市场“科技板”，重点支持金融机构、科技型企业和股权投资机构三类主体发行科学技术创新债券，并在债券发行上给予了差异化的灵活安排。

  自推出以来，科学技术创新债券便获得市场主体的热烈响应。Wind资讯多个方面数据显示，截至2026年1月7日，共有1690家主体发行科学技术创新债券超1.9万亿元。从发行主体看，以央国企为主，非公有制企业发行占比逐步提升。此外，私募股权投资机构和创投机构也成为科学技术创新债券的重要发行主体。

  不过，总的来看，债券市场“科技板”仍处于建设发展的初期阶段。其在发行主体覆盖面、债券发行常态化机制、证券交易市场流动性以及与别的金融工具的协同等方面，仍有待进一步探索和完善。作者觉得，高质量建设和发展债券市场“科技板”，可从以下三方面发力：

  首先，提升专业化、市场化的科技风险评估与定价能力。科创企业技术迭代快，传统以财务和资产规模为核心的评级方法面临挑战，“硬科技”的价值难以被传统金融体系量化。对此，可以围绕技术实力、研发投入、专利质量等构建多维度评估体系，发展数据驱动型定价模型，为市场提供定价基准。

  其次，强化风险分担与信用增信机制。科学技术创新债券的推广难点在于风险偏好，央行已明确创设科学技术创新债券风险分担工具，通过提供低成本再贷款、担保增信等方式，分担投资人的违约损失风险。下一步，可细化政策，用好“风险分担工具”，逐步扩大科学技术创新债券风险分担工具的覆盖面，通过“政府引导+市场运作”的方式，降低承销机构的风险溢价，形成多层次的风险分散架构。

  最后，深化配套机制与生态建设。“高质量建设”要求更多配套措施，包括简化信息公开披露要求、组织做市商提供专门报价服务等。同时，推动科创可转债、科创债ETF等产品创新，提升证券交易市场流动性。

  事实上，高水平质量的发展是金融体系与实体经济深度协同、相互促进的过程。当前，新兴起的产业与未来产业正日益成为金融机构布局的重点，这背后既是金融机构主动寻求新增长点的市场化选择，也源于这些领域所展现的强劲动能与明确前景。国家统计局数据显示，2025年前11个月，规模以上装备制造业增加值、规模以上高技术制造业增加值分别同比增长9.3%、9.2%，印证了其作为经济稳步的增长新引擎的潜力，也逐渐增强了金融资源向这些领域集聚的信心与动力。

  债券市场“科技板”的高水平质量的发展，本质上需从“看过去、看资产”转变为“看未来、看技术”，真正体现金融服务实体经济的要求。

  随着相关制度不断成熟，债券市场将更深度地嵌入科学技术创新生态链中。我们有理由相信，通过高质量的金融供给，更多具有国际竞争力的科创企业将持续涌现，共同构筑经济高水平发展的坚实底座。

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